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油价中高位利好产业链持续景气——2022年石化板块投资趋势分析(

发布日期:2022-01-09 23:15   来源:未知   阅读:

  •   编者按 2021年即将过去,我们将迎来崭新的一年。2022年世界经济面临诸多不确定性,资本市场如何布局成为投资者关注的热点,而国内各券商发布的投资策略报告无疑是重要的参考依据。特综合10多家券商关于2022年石油和化工板块的投资策略研报,对投资热点和趋势进行解读,以飨读者。

      2022年,在新冠肺炎疫情、美国是否加息等不确定因素影响下,国际油价将如何走向?哪些板块更有投资价值?笔者梳理发现,多家券商预计2022年油价将维持中高位,或带动上游油气开采板块在下半年有投资机会。此外,在需求回暖带动下,下游的涤纶、氨纶等板块也值得投资者关注。

      2021年,在“双控”政策影响下,能源品价格步入上行通道,支撑行业普遍回暖。

      宏观方面,券商普遍认为,2022年应密切关注欧美货币政策可能收紧的影响。在当前我国内部面临着“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力之时,经济平稳运行和社会大局稳定是明年的首要目标。在强烈的稳增长诉求之下,未来国内货币政策仍有进一步放松的空间。

      从供给端看,OPEC+2021年11月会议维持原先40万桶/日的增产计划,原油供需持续紧张。而美国总统拜登动用战略石油储备使油价出现回落。

      仅从供需考虑,若按照 OPEC+原有的增产节奏,2022年二季度起,原油将从“供不应求”转为“供过于求”。但目前美国的原油库存量下降、页岩油增产缓慢,叠加当前冬季的天然气紧缺,将对油价形成支撑。

      再看需求端,虽然奥密克戎病毒正在流行,但全球全力抗疫,个别治疗奥密克戎口服液的上市给经济复苏带来曙光。为此,国际能源署不断上调全球原油需求预期,预计2022年全球原油需求将同比增加330万桶/天,达到9960万桶/天,基本回到疫情前2019年的水平。尽管2022年的石油市场供需情况比2021年更加微妙难测,但多家券商研报仍整体倾向于油价将维持中高位。

      基于油价维持中高位的预期,光大证券分析师赵乃迪、平安证券分析师刘永来等看好原油及石化产业链。

      石油资源是油田服务行业发展的根本和基础。21世纪以来,国际原油价格已经历三轮涨跌周期。对三轮油价周期的分析发现,油服行业复苏一般滞后于油价4~5个月,但钻机数量恢复至本阶段高位则历经约21个月。

      在本轮周期中,疫情引发油价暴跌,此后于2020年4月开始修复,钻机数对油价下跌反应迅速,反弹则滞后油价约5个月。预计油服钻机数量有望在2022年中旬恢复至本轮周期的高位水平,即油服行业有望在2022年中旬恢复至疫情前水平。

      信达证券分析师陈淑娴认为,考虑到2022年后全球原油需求将基本恢复至疫情前水平,为降低石油、天然气的对外依存度,国家大力推进能源安全和增储上产。在七年行动计划的推动下,“三桶油”勘探工作量和油气生产量进一步增加。鉴于2023年油价中枢抬升的预期,且“三桶油”致力于能源安全加大资本开支投入,油气产量提速,2022年下半年可以关注油气开采上游板块的投资机会。

      2021年前三季度,国内纺织服装消费市场反弹,化纤价格上涨,行业盈利也大幅改善,尤其是氨纶板块盈利创下历史新高。不过,第四季度由于限电影响,价差较上半年开始收窄。

      展望2022年,东方证券分析师倪吉预计,纺织服装需求仍将维持增长,但基于今年的高基数,增速将会放缓。除了氨纶板块外,还看好涤纶等板块投资机遇。

      涤纶方面,原材料对二甲苯(PX)和精对苯二甲酸(PTA)未来3年产能依旧保持高增长,市场前景不乐观。不过,涤纶行业本身格局已然形成,6家龙头企业扩张有序,对价格掌控能力很强。2021年上半年涤纶市场走势较强,但进入下半年后,在海运费大涨、限电影响下,涤纶价差开始回落。好在涤纶企业也相应降低负荷,以消化库存为主,为2022年减轻了库存压力。2022年,海运费有下降预期,海外服装补库需求或将带来一轮涤纶行情。

      氨纶方面,2021年氨纶板块景气度大超预期,价格和价差均创下历史新高。展望2022年,随着疫情逐步受控,口罩需求增速预计将会下滑。供给端,晓星氨纶(宁夏)有限公司刚刚建成投产,华峰4万吨/年氨纶项目投产在即,预计会对市场造成一定冲击。但券商们并不认为其景气度会回到2017~2020年的水平,主要原因在于新增产能来自于头部企业,集中度提升的同时也会具有更强的价格掌控力。且氨纶在面料混纺中的渗透率不断提高,长期看,新增产能被逐渐消化,因此氨纶板块也值得关注。(作者:罗阿华)

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